PHẠM TÂY SƠN

TỔ QUỐC VIỆT NAM – DANH DỰ – ĐỒNG BÀO TRÊN HẾT Thông tin để khai trí và phát triển.

-Chuyên gia: GDP Trung Quốc thực tế chỉ gần bằng 1/2 số liệu công bố

Posted by phamtayson trên 01/12/2019


Trithuc

Trí Đạt – Chủ nhật, 01/12/2019

Vì số liệu kinh tế do nhà nước Trung Quốc công bố luôn bị nghi ngờ là không thực, nên làm dấy lên những thắc mắc về tình hình kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh khó khăn hiện nay. Gần đây, có chuyên gia phân tích chuyên sâu cho biết, mô hình kinh tế mà Chính phủ Trung Quốc khởi động đã không còn hiệu quả. Kinh tế Trung Quốc đang phải đối mặt với rủi ro cao, đầu tư bị bóp méo, tiếng chuông báo động đã vang lên trên khắp các lĩnh vực.

(Ảnh: Shutterstock)

Trang web Markets Insider hôm 29/11 đã đăng một bài phân tích nghi ngờ sự hợp lý hóa số liệu tăng trưởng kinh tế được Đảng Cộng sản Trung Quốc (ĐCSTQ) chính thức công bố, mức tăng trưởng thực tế thấp hơn rất nhiều. Xu thế tăng trưởng kinh tế cả năm của Trung Quốc có khả năng chỉ đạt 3,5%; nếu nói số liệu tăng trưởng GDP năm 2018 được chính thức công bố là 6,6%, vậy thì thực tế có thể chỉ đạt 4%.

Từ phương diện ảnh hưởng kinh tế toàn cầu mà xét, bài viết cho rằng vì các nhà máy sản xuất của nước ngoài đang rời khỏi Trung Quốc và chuyển sang các thị trường mới nổi, có thể sẽ khiến các thị trường này phát triển nhanh hơn, bù đắp được sự chững lại của kinh tế Trung Quốc. Do đó, sự chững lại của kinh tế Trung Quốc cũng không ảnh hưởng nhiều lắm đến nền kinh tế toàn cầu.

Mô hình kiểm soát kinh tế của ĐCSTQ đã không hiệu quả

Bài viết phân tích thêm, mô hình phát triển kinh tế mà Chính phủ Trung Quốc khởi động đã cho thấy được hiệu quả vào thời kỳ đầu, nhưng hiện tại kinh tế Trung Quốc trở nên phức tạp, tăng trưởng kinh tế dựa vào doanh nghiệp tư nhân, cho nên mô hình đó không còn hiệu quả nữa. Ví dụ, hệ thống quyền tài sản của Trung Quốc có ranh giới không rõ ràng giữa các lĩnh vực công cộng và tư nhân, cản trở sự hội nhập của Trung Quốc vào hệ thống kinh tế toàn cầu.

Hiện nay, tỷ lệ đầu tư của Trung Quốc quá cao, năm 2018 chiếm 45% GDP, cao hơn 25% đối với các nước có thể so sánh, điều này sẽ khiến cho thu nhập bình quân đầu người thấp, bởi vì những đầu tư này thường tồn tại tình trạng bị bóp méo.

Nợ lớn, rủi ro tài chính gia tăng

Bài viết còn nhắc đến Trung Quốc khó có thể loại bỏ trái phiếu doanh nghiệp khổng lồ. Trái phiếu doanh nghiệp của Trung Quốc đứng đầu thế giới về tỷ trọng GDP, hậu quả của nó là tăng trưởng kinh tế chững lại đồng nghĩa rủi ro tăng cao khi tài chính không ổn định. Số liệu của Bloomberg News cho thấy, nợ doanh nghiệp Trung Quốc trong năm 2018 đã tăng 165% so với GDP, đạt mức cao lịch sử.

Ngày 29/11, Bloomberg đăng bài phân tích cho biết, tiếng chuông cảnh báo tài chính Trung Quốc đã lan tới tất cả các lĩnh vực, mức nợ cao, tỷ lệ vi phạm hợp đồng tăng cao, làn sóng rút tiền mặt tại các ngân hàng nhỏ, v.v, đang đe dọa đến tính ổn định tài chính và tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc.

Trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV, ông Andrew Tilton, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs châu Á Thái Bình Dương cho biết, vấn đề hóc búa nhất của kinh tế Trung Quốc hiện nay chính là tình trạng ngày càng tồi tệ của các ngân hàng nhỏ và doanh nghiệp quốc hữu. Ví dụ, công ty quốc hữu Tập đoàn Vật liệu Thiên Tân (Tewoo Group) của Trung Quốc trong tuần này đã tuyên bố tái cơ cấu nợ, làm dấy lên nhiều lo lắng về tình trạng bất ổn tài chính của Thành phố Thiên Tân. Được biết số tiền nợ bằng đồng Đô la Mỹ mà Tewoo Group chưa trả được lên đến 1,55 tỷ USD, trong đó 300 triệu USD sẽ đáo hạn vào giữa tháng 12.

Andrew Tilton nói, ngân hàng cỡ nhỏ của Trung Quốc gần đây cũng gây ra lo lắng trên diện rộng. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc hôm 25/11 đã công bố “Báo cáo Ổn định tài chính Trung Quốc năm 2019”, trong đó có nói, 586 ngân hàng vừa và nhỏ đang có rủi ro cao. Tháng Năm năm nay, Ngân hàng Baoshang ở Nội Mông bị cơ quan tài chính của Chính phủ tiếp quản (Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ủy ban Quản lý Giám sát Bảo hiểm Ngân hàng Trung Quốc), sự kiện này đã khiến cho lòng tin của người gửi tiền bị giảm, liên tiếp xuất hiện làn sóng rút tiền mặt tại các ngân hàng như Ngân hàng Duyên Hải Dinh Khẩu (Yingkou Coastal Bank), Ngân hàng Cẩm Châu.

Trí Đạt

_______________________________________________

**Bài trên Business Insider :

China’s true economic growth could be half of what everyone thinks

Business Insider

Nov. 29, 2019, 06:33 AM

China Chinese Parade Dragon

Philippe Lopez/AFP/Getty Images

  • Based on the performance of countries comparable to China, the latter’s GDP growth could be as low as half the official number.
  • China stands out as having as having a growth rate much above that of comparable middle-income countries.
  • We can reasonably doubt China’s own figures. Assuming that, thanks to Chinese exceptionalism, the country’s productivity grows 1.5 times faster than in comparable countries, yearly trend growth in China would be about 3.5%.
  • Dominique Dwor-Frecaut is a macro strategist based in Southern California. She has worked on EM and DMs at hedge funds, on the sell side, the NY Fed, the IMF and the World Bank. She publishes the blog Macro Sis that discusses the drivers of macro returns.
  • Visit Business Insider for more stories.
  • Read this article as it appeared on Macro Hive.

China’s GDP data release always generates great market excitement despite rarely straying  more than 25 basis points below or above the government target. This stability has led a number of analysts to propose their own measures, typically based on a variety of Chinese proxy data but, in the end, not that different from the official numbers. In this article I argue that, based on the performance of countries comparable to China, the latter’s GDP growth could be as low as half the official number and that markets are likely overestimating China’s importance for the global economy. That being said, China has one of the highest levels of corporate debt in the world and slower growth implies greater risks of financial instability.

China’s amazing (supposed) productivity miracle

There is a strong relationship between a country’s level of development and its growth: poorer countries grow faster; richer countries grow more slowly (Chart 1). As countries get richer their population growth slows and productivity gains become more difficult. In the very early stages of development, productivity gains come primarily through workers moving from the low productivity agricultural sector to the higher productivity manufacturing sector. Once countries have reached their ‘Lewis point’ (where the surplus rural labor has disappeared), productivity gains slow. From that point onwards they largely depend on a country’s ability to absorb technology – and that is driven by the quality of its economic and political institutions.

macrohive

Macro Hive

Past the Lewis point, most countries find it hard to continue catching advanced economies and instead get caught in the (in)famous middle-income trap. In 2018, only 24 countries (excluding oil economies) with more than 1 million inhabitants had income per capita above 60% of that of the US. Of these, only 6 had made it there from emerging market status: Hong Kong, Singapore, Taiwan, Japan, Korea, and Israel.

China stands out as having as having a growth rate much above that of comparable middle-income countries. Yet China’s demographic growth is low, at about 0.5% a year, against 1% in countries in the same income range (Table 1). Most of China’s growth advantage therefore comes from productivity growth, which is three times as fast as its peers. China, however, crossed its Lewis point around 2010, making its official productivity growth truly extraordinary and somewhat difficult to take at face value.

Screenshot 2019 11 29 at 11.20.59

Macro Hive

Has China really escaped the middle income trap?

I base my skepticism over Chinese growth on three things primarily. First, China’s government driven development model works well in the early stages of development but much less well when economies become more complex and growth becomes dependent on private sector innovations – the stage China is currently at. For instance, China’s property rights system, with its fluid delimitation of public and private spheres, is an impediment to the country’s integration into the global economic system.

Second, studies of the middle income trap show that countries tend to get stuck at lower levels of income per capita when they have very high investment ratios because these tend to reflect pervasive distortions. China’s investment share of GDP was 45% in 2018, much higher than the 25% prevailing in comparable countries.

Third, China’s share of global manufactured exports has been falling or stagnant since 2015 and the country is struggling to rebuild it (Chart 2). This is inconsistent with superior productivity growth. China’s loss of global market share suggests productivity has failed to keep up with wage growth.

Screenshot 2019 11 29 at 11.22.01

Macro Hive

China’s true growth could be much lower

So we can reasonably doubt China’s own figures. But what, then, is a more likely growth rate?  Assuming that, thanks to Chinese exceptionalism, the country’s productivity grows 1.5 times faster than in comparable countries, yearly trend growth in China would be about 3.5%. This growth rate would be commensurate with that of Korea after its financial crisis of the late 1990s.

Countries that are on an unsustainable growth path typically move to a lower and more sustainable trend following a shock, as Korea did after its crisis. In China’s case, most of the transition to a slower trend growth could have happened in the down phase of the 2014-15 debt reflation. Chart 3 shows an example of an alternative growth trajectory based on a 3.5% trend in effect from 2015 onwards. Based on this path, China’s 2018 growth would have been about 4% against 6.6% officially, and global growth 3.1% instead of 3.6%.

macrohive

Macro Hive

Bottom line

China’s lower trend growth has two key consequences going forward. First, global growth is probably more resilient to a Chinese slow down than markets assume: most of China’s slowdown is likely behind us. In addition, as manufacturing capacity migrates from China to other EMs, those are likely to grow faster and make up for the Chinese slowdown. Second, China will find it difficult to grow out of its high corporate debt that, at 155% of official GDP, is one of the highest in the world. China’s middle income trap could still bring about financial instability.

________________________________________

Tham khảo thêm 2 bài trên Bloomberg: (Có trả tiền hay không còn tùy nhá)

China’s Debt Ratio Is Growing as Its Economy Loses Steam

China’s efforts to shore up sagging economic growth are leading to a resurgence in indebtedness, underlining the challenge President Xi Jinping’s government faces in curbing financial risk.

The nation’s total stock of corporate, household and government debt now exceeds 303% of gross domestic product and makes up about 15% of all global debt, according to a report published by the Institute of International Finance. That’s up from just under 297% in the first quarter of 2018.

The real growth of the world’s second-largest economy slowed to a record-low pace in the second quarter amid the negative effects of the trade war with the U.S. as well as longer-term factors such as its aging society. In a bid to manage the slowdown, the government has tried to funnel credit to the private sector and encourage domestic consumption — at the price of higher debt……………………

China’s Debt Bomb

It’s been called a mountain, a horror movie, a bomb and a treadmill to hell. To doomsayers, China’s $34 trillion pile of public and private debt is an explosive threat to the global economy. Or maybe it’s just a manageable byproduct of the boom that created the world’s second-biggest economy. Either way, the buildup has been breathtaking, with borrowing having quadrupled in seven years by one estimate. (China doesn’t give a complete tally). President Xi Jinping has taken note, pushing authorities to announce a slew of measures that target risks lurking in the financial system. The challenge is how to wean the country off its debt drip without intensifying an economic slowdown. Since China is a key driver of global growth, it’s a matter of concern for everybody…….

Trả lời

Mời bạn điền thông tin vào ô dưới đây hoặc kích vào một biểu tượng để đăng nhập:

WordPress.com Logo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản WordPress.com Đăng xuất /  Thay đổi )

Google photo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Google Đăng xuất /  Thay đổi )

Twitter picture

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Twitter Đăng xuất /  Thay đổi )

Facebook photo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Facebook Đăng xuất /  Thay đổi )

Connecting to %s

 
%d bloggers like this: